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当今杰出的末日投资者马克·斯皮茨纳格尔认为，他的投资方法是道家的迂回策略，“输者得之，失者得之。”这就是奥地利学派的投资，一种典型的、反直觉的、经过验证的方法，从有着150年历史的奥地利学派中提炼而来。斯皮茨纳格尔是第一个将路德维希·冯·米塞斯和他的奥地利学派理论浓缩成 一个有凝聚力的高效的投资方法的人。从识别股市崩盘的货币扭曲和非随机性，到蔑视高生产率资产，斯皮茨纳格尔“把奥地利学派从象牙塔带入了投资组合”。

在《资本的秩序》中，马克·斯皮茨纳格尔阐述了奥地利学派的投资方法论，即从哪里寻找局面优势。让我们透过当今伟大投资者的视角，来发现与市场进程之间的深刻和谐——这种和谐在今天是如此重要

译者序

序 言

引言 / 001

第一章 道家大师克里普的悖论 / 010

古老的大师 / 012

柔弱胜刚强 / 015

交易场上 / 019

交易员的特权 / 022

债券市场的鲁滨逊?克鲁索（Robinson Crusoe） / 026

在“麦克艾利奥的池塘”（McElligot’s Pool）钓鱼 / 028

奥地利学派进入：冯?卡拉扬时刻 / 029

市场休息状态 / 033

走向虚无…… / 034

继续前进 / 038

大师的智慧 / 042

第二章 松果与松林：迂回式生长与成长的逻辑 / 044

针叶林与针叶树 / 047

缓慢生长的幼苗 / 050

森林火灾与资源再分配 / 052

针叶树效应 / 054

成长的逻辑 / 061

第三章 跨期战略之“势” / 063

孙武之道 / 068

“势”与弩 / 071

“力”——直接途径 / 073

手谈中的“势”与“力” / 074

东西方的共同主线 / 077

出于误解的攻击 / 083

《战争论》——间接战略 / 085

第四章 表象与预见：奥地利学派传统 / 091

那些应该预见到的 / 094

维也纳——东西方思想的十字路口 / 103

目的论与拜耳眼中的蝴蝶 / 106

门格尔——奥地利学派的鼻祖 / 108

王子的导师 / 114

方法论之争 / 116

奥地利学派 / 121

第五章 企业家的迂回之路 / 124

实证主义的起源 / 126

迂回式生产 / 129

福斯曼的森林经济理论 / 135

资本的年轮 / 141

亨利?福特：迂回之路上的企业家 / 143

人生的迂回之路 / 154

第六章 时间偏好如何克服我们的人性 / 160

激进的庞巴维克与时间偏好心理学 / 166

菲尼亚斯?盖奇的离奇案件 / 170

“势”与“力”的思维 / 173

时间的主观性 / 175

成瘾者的权衡 / 181

华尔街对中间目标不感兴趣 / 184

对跨期的适应 / 187

第七章 “市场是一个过程” / 190

大萧条的预见者 / 192

逃离纳粹 / 196

人的行为 / 198

尼伯龙根的企业家 / 204

尼伯龙根的真正变化正在发生：市场导致的利率下降 / 211

尼伯龙根的逆转——央行调低利率 / 215

时间不一致性与利率期限结构 / 218

尼伯龙根的末日即将来临 / 223

奥地利学派观点 / 224

市场过程很重要 / 225

第八章 内稳态：在扭曲中寻找平衡 / 227

市场中的目的论 / 229

黄石公园效应 / 231

来自被扭曲的森林的教训 / 234

市场控制论 / 237

事情如何才能“做对” / 240

自发秩序 / 242

扭曲 / 244

沙堆效应 / 245

扭曲与“无为而治” / 247

资本之势 / 248

第九章 奥地利学派投资法Ⅰ：鹰与天鹅 / 252

内稳态在起作用 / 254

目睹经济扭曲 / 256

最初的米塞斯式投资策略 / 260

鹰与天鹅 / 265

案例研究：经典尾部对冲 / 269

目的与最终目标：央行对冲 / 273

迂回型投资者 / 276

第十章 奥地利学派投资法Ⅱ：齐格弗里德 / 278

屠龙手齐格弗里德 / 280

案例研究：买入齐格弗里德 / 288

价值投资：奥地利学派投资的远亲 / 295

目的最终达到了 / 301

尾声 北方针叶林的“西苏”精神 / 303

世界从芬兰的胜利了解了“西苏” / 305

西苏精神的形成 / 310

致谢 / 319

马克•斯皮茨纳格尔Mark Spitznagel

1971年出生于美国密歇根州，16岁那年暑假，他在父亲的老友、经验老道的大宗商品交易员埃弗里特•克里普(Everett Klipp)的期货交易公司做帮手，从事棉花和大豆等大宗商品的买卖，提高了快速退出不利交易来控制投资损失的能力。

1993年，22岁的马克从密歇根的卡拉马祖学院(Kalamazoo College)毕业，买下了芝加哥期货交易所的交易席位，从事国债期货和欧洲美元外汇期货。

1999年，马克进入纽约大学柯朗数学科学研究所(Courant Institute of Mathematical Sciences)攻读数学专业硕士学位。在那里，他碰到了未来的合伙人纳西姆•塔勒布（Nassim Nicholas Taleb），并与之一同创建了Empirica Capital。由于塔勒布身体的原因，基金2004年停止运作，马克随之转投摩根士丹利，成为自营部门证券期权交易的主管。

2007年，由于不愿签一份苛刻协议，，马克决定离开大摩，并开始在加利福尼亚州的圣塔莫尼卡小城组建Universa Investments LP。2008年金融危机，标普500指数下跌了38.5%，而Universa的回报率高达115%。 2015年8月，道琼斯指数下跌超过1000点，Universa的回报率高达20%。2017年，在股市波动性低迷时，Universa又一次获得丰厚回报。2020年3月，Universa 管理的采取“尾部风险策略”的黑天鹅基金产生了3612%的收益。Universa在牛市中也表现不凡，其成立以来的复合年增长率为11.5%，同期标普500指数仅为7.9%。

马克的爱好十分广泛。除了交响乐，还是太极拳和瑜伽的爱好者。他喜欢太极拳的原因在于这种运动教会他如何借对方之力攻击对方，而他认为这和自己的交易策略非常相似。他相信自己“在市场中所承受的小损失*终能获得比对手交易员更大的优势”。

2009年，他从詹妮弗•洛佩兹手中以750万美元的价格购买了洛杉矶市贝尔•艾尔（Bel Air）地区一套红砖别墅，同时他还在密歇根州拥有一个山羊成群且种满樱桃的农场，放养着400只高山山羊羔。这位金融天才，同时也是素食、手工奶酪和瑜伽的爱好者。他农场出产的奶酪曾经获得了近40个奶酪比赛大奖。

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书籍介绍

当今杰出的末日投资者马克·斯皮茨纳格尔认为，他的投资方法是道家的迂回策略，“输者得之，失者得之。”这就是奥地利学派的投资，一种典型的、反直觉的、经过验证的方法，从有着150年历史的奥地利学派中提炼而来。斯皮茨纳格尔是第一个将路德维希·冯·米塞斯和他的奥地利学派理论浓缩成 一个有凝聚力的高效的投资方法的人。从识别股市崩盘的货币扭曲和非随机性，到蔑视高生产率资产，斯皮茨纳格尔“把奥地利学派从象牙塔带入了投资组合”。

在《资本的秩序》中，马克·斯皮茨纳格尔阐述了奥地利学派的投资方法论，即从哪里寻找局面优势。让我们透过当今伟大投资者的视角，来发现与市场进程之间的深刻和谐——这种和谐在今天是如此重要